2月23日，中央财经委员会第四次会议研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，研究有效降低全社会物流成本问题。会议强调，加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。

去年12月起，大规模设备更新表述共出现三次。第一次为2023年12月的中央经济工作会议在“着力扩大国内需求”部分提到，“要以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新”。第二次为2024年1月29日，发展改革委、工信部发布《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平(2024年版)》，提出大力推广节能减排降碳先进技术，加快提升产品设备节能标准，支撑重点领域节能改造，助力大规模设备更新和消费品以旧换新，推动完成“十四五”能耗强度下降约束性指标。第三次即为本次，提出鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，以及有效降低物流成本。

广发证券指出，下游长期资本开支不足的行业有望优先受益。大规模设备更新的目标之一是淘汰落后产能，因此下游长期固定资产开支不足的行业有望成为政策初期受益对象。该行根据Wind数据整理了21个行业过去约20年间的固定资产投资完成额，其中石油和天然气开采业、黑色金属矿业采选业、有色金属矿采选业、煤炭开采和洗选业、纺织服装及服饰业、水上运输业、铁路运输业在过去10年的时间里均进入过不同幅度的资本开支下降周期。

此外，通用装备直接受益，重点关注下一步政策出台。通用装备大部分下游行业发展相对成熟，例如机床和注塑机，庞大的存量市场已进入了替代周期。这类设备的更新改造驱动一方面取决于产品寿命，另一方面取决于政策优惠，因此下一步具体政策的出台至关重要。

具备产业结构升级逻辑的装备制造业价值显现。此次会议提出的大规模设备更新重点强调提升先进产能比重、降低社会物流成本。天然气重卡、叉车行业具备同时实现这两点的条件。天然气重卡的碳排放是柴油重卡的一半，是目前长距离干线运输的最佳解决方案之一。叉车锂电化兼具经济和环保性，且智能化趋势初步显现，可提高下游物流、制造业的运转效率。两者均呈现出清晰的产业结构升级逻辑。

国联证券在研报中表示，工程机械行业是周期性行业，我国工程机械行业仍处于底部周期。以挖掘机销量为例，2023年我国累计销售挖掘机19.5万台，同比下降25.4%，拐点仍需等待。

有分析指出，2016 年下半年开始工程机械进入复苏周期，按照七至八年更新周期，2024-2025年内销工程机械市场有望迎新一轮更新周期，工程机械有望困境反转。

近日，多家工程机械行业头部企业赶订单、忙交付，迎来龙年“开门红”，而这其中海外订单占据相当比例。中国工程机械工业协会公布的数据显示，根据对挖掘机主要制造企业的统计，2024年1月销售各类挖掘机12376台，同比增长18.5%。这意味着挖掘机月度总销量结束上年连跌的趋势，今年1月挖机总销量实现正增长，实现销售开门红。

其中，2月18日，中联重科总价值超12亿元的各系列产品从中联智慧产业城等园区开始发货。此前公司旗下工程起重机公司、建筑起重机公司、混凝土机械公司、土方机械公司等已收获了超54亿元的海外订单。

广发证券研报指出，国内各行业设备替代需求庞大，若此次会议后中央及地方政府扶持政策跟进，弹性预计将超预期，重点关注下一步政策出台，投资思路建议围绕三个方向：(1)直接受益的通用装备行业，建议关注更新替换需求占比高的机床、注塑机等；(2)下游长周期资本开支不足，建议关注矿山装备、煤机、船舶、轨交装备及油服；(3)产业结构升级的运输装备，建议关注天然气重卡、叉车。

相关概念股：

中联重科(01157)：公司发布公告，预计截至2023年12月31日止年度将取得归属于上市公司股东的净利润33.8亿元-36.2亿元，同比增加46.57%-56.98%；扣除非经常性损益后的净利润为22.7亿-24.2亿元，同比增加75.59%-87.2%。

中国重汽(03808)：1月我国重型卡车市场(含底盘、牵引车)1月份销售9.69万辆，环比大增86%，同比大增99%。其中，重汽1月份销售重卡2.6万辆，份额占比第一。

三一国际(00631)：公司是国内少数能够提供“掘、采、运”成套煤机设备的企业之一，目前在矿山装备领域主要涵盖煤炭巷道掘进设备、井下和露天矿用运输设备及工程及有色金属矿山掘采设备。

中国龙工(03339)：主要产品包括轮式装载机、挖掘机、起重叉车、压路机和构件等。光大证券点评指，公司工程机械需求有望受益于稳增长政策，长期发展态势良好，海外出口空间广阔，维持“买入”评级。